最近看到些对于所在龙头企业的数据，总会有一种老练的“班味”。

等于那种，一个浓眉大眼的巨无霸，年收入动辄几千亿，旗下上市公司跟俄罗斯套娃似的，一层套一层，一串接一串。

比如山东阿谁动力集团，年营收八千多亿，旗下死灰复燎列着8家谈表里上市公司。

我每次看到这种“航母来去群”式的企业，第一反馈不是艳羡它的范围，而是头疼。

四肢一个平庸得不可再平庸的二级市集投资者，这玩意儿该怎样“下嘴”？

这其实是个很确凿的问题。

假定你通过商酌，以为煤炭这个周期性行业在某个阶段有可以的“值博率”，又恰面子到这个集团是寰宇第三大煤企，基本面塌实。

好了，问题来了，你没法平直买这个集团自己，只可从它旗下的8个“葫芦娃”里挑。

这8个葫芦娃，因素还稀奇复杂。

有搞煤炭主业的，比如兖矿动力；有搞煤化工的，比如都翔壮盛；致使还有个搞证券的，中泰证券；还有什么新材料、新风物、搞时间的。

这就像你本来只想去菜市集买根品相最佳的萝卜，遵守摊主给你端上来一盆佛跳墙，告诉你萝卜在里面，并且品性最佳，你我方捞吧。

这账就不好算了。

当先，你得捋明晰一个中枢问题：子公司的利益和集团的利益，在多猛进度上是一致的？

表面上，集团控股子公司，虽然但愿子公司发展得好，这么集团的消失报表也面子。

但实验往往是骨感的。

一个庞杂的集团，尤其是这种经验过屡次行政主导消失重组的“巨无霸”，它的紧要任务可能是完成某些越过单纯营业利润的政策标的。

比如，保险动力安全、完成区域经济标的、看护服务慎重等等。

在这种宽广叙事下，集团里面的资源调配，就像一个家庭里，家长怎样给几个子女分零用钱。

可能不是谁最能赢利就给谁最多，而是谁最近“有任务”，梗概谁最需要“扶一把”。

举个不一定顺应的例子，当中泰证券这个“金融娃”和兖矿动力这个“煤炭宗子”同期需要资金发展时，集团的钱会流向那处？

是从煤炭的丰重利润里抽调一部分，去接济证券业务的膨大，照旧反过来？

这种里面的成本运作，对于外部投资者来说，简直是黑箱。

你看子公司的财报，可能看到一笔“其他应收款”梗概“关联交易”，但背后的政策意图，你很难猜透。

这就导致了一个经典的“控股公司折价”问题。

市集给这种多元化、结构复杂的集团子公司估值时，往往会打个扣头。

因为投资者心里没底，你这家上市公司，到底是在为我方的鼓吹利益服务，照旧在为阿谁庞杂无匹的“家长”的某个政策标的“填坑”？

你今天赚的钱，来日会不会被集团以某种形势“合理”地调走，去补贴一个伯仲公司？

这种“货分离板”的风险，凤凰彩票是分析这类公司时绕不开的坎。

你以为你买的是A公司的股票，但实质上，你波折抓有了扫数集团政策的“一揽子风险”。

其次，分析难度是指数级飞腾的。

要透彻搞懂一家平庸的“纯种”上市公司，你需要商酌它的行业、它的家具、它的竞争敌手、它的处置层。

这如故够让东谈主掉头发了。

目下，要去分析这个“航母来去群”里的一个成员，比如都翔壮盛。

你不仅要商酌它所在的化工行业，还得去商酌它的老大——兖矿动力的煤炭业务，因为煤化工的上游成本和煤炭价钱巢倾卵破。

你致使还得去瞅一眼它爹——山东动力集团的合座政策，望望集团异日是贪图不绝加码化工，照旧把化工当成一个现款牛，转而去发展新动力。

这还没完，你还得细心它们伯仲之间的“作风挤压”。

比如，集团里面决定任性发展新动力，那么底本属于传统动力板块的成本开支和资源，会不会被虹吸昔时？

这些家长里短的讨论当然有流量，但我觉得，这事儿如果只看到这一层，就有点浪费了。

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四肢一祖传统子公司的鼓吹，你就可能靠近被“边际化”的风险。

这种分析责任量，对于业余投资者来说，简直是不可能完成的任务。

就算对于专科的机构投资者，也需要一个庞杂的团队，笼罩动力、化工、金融、新材料等多个领域，才调给出一个相对靠谱的判断。

我这东谈主比拟懒，投资上可爱作念减法。

面对这种“俄罗斯套娃”式的公司，我的策略往往是——盛气凌人。

不是说这里面莫得契机。

正巧违反，正因为复杂，才可能存在因市集无法准笃订价而产生的“价值凹地”。

比如，某个子公司被严重低估，梗概集团里面的协同效应行将爆发等等。

但要收拢这种契机，你需要的信息上风和分析深度，远超平庸东谈主的智商圈。

花一百分的力气，去一个黑箱里，找一个可能存在的、独一特殊的逾额收益，这笔“情感账”和“时期账”怎样算都以为亏。

有这个元气心灵，我宁肯去找一个业务单一、逻辑澄澈、财报干净、处置层言语我能听懂的公司。

哪怕它市值小极少，增速慢极少，但至少我晚上能睡得着觉，毋庸天天猜“家长”的心念念。

说白了，投资赚的是见地范围内的钱。

承认我方的见地有界限，不是什么丢东谈主的事。

对于咱们大大都东谈主来说，智商圈可能等于一个小水池，没必要非得去大泰西里搏鲨鱼。

阿谁八千多亿的营收，一万亿的总钞票，听着很飘荡，但它更像是一个宏不雅经济的不雅察样本，而不是一个微不雅的、可以支吾下手的投资标的。

虽然，这仅仅我个东谈主基于“少犯错”原则的极少偷懒主见，确信有妙手能从这种复杂的结构中淘到金子。

但对于平庸东谈主而言，看懂了再投，长期是第一位的。

看不懂的吵杂，不凑也罢。

毕竟，在市集里“站岗”的味谈，可比错过一次“馅饼砸脸”痛苦多了。

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