5月13日，苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”）将创业板IPO上会，公迷惑行不卓绝9681.675万股。

笔者慎重到，绿控传动2023-2025年公司营收自7.70亿元飙升至33.54亿元，净利润胜仗扭亏为盈至1.53亿元，但公司诞生十余年来累计未弥补赔本超1.18亿元，历史赔本尚未消化。另外，公司盈利质料薄弱，瞎想性现款流不息两年大额净流出，三年累计失血3.54亿元。债务层面，公司钞票欠债率攀升至79.78%，偿债身手始终偏弱；账面货币资金仅2.76亿元，难以掩盖7.90亿元短期借款，资金链抓续紧绷。本次IPO拟募资15.8亿元且一说念用于扩产，未安排任何补流资金，在现款流失血、债务高企、应收承压的布景下，公司资金链分解性与抓续瞎想身手备受市集热议。

累亏超亿元，应收账款激增

绿控传动是国内新动力商用车电运转系统的领军企业之一，以电运转系统关联本领立异为基础，向客户提供电运转系统、零部件及关联本领迷惑与就业。

2023年-2025年（下称“叙述期”），绿控传动折柳已矣营业收入77048.86、132774.66万元、335368.19万元，净利润折柳为-1233.38万元、4804.27万元、15316.17万元，功绩抓续增长。

值得选藏的是，尽管叙述期内公司功绩增速亮眼，但历史瞎想赔本并未消化已矣。戒指2025年末，公司未分拨利润为-11824.84万元。换言之，绿控传动自2011年12月诞生于今，历经十余年瞎想仍未已矣举座盈利，累计赔本范围达上亿元。

关于留存未弥补赔本，绿控传动证明称，开云体育(kaiyun)官网公司存在未弥补赔本的主要原因为公司公司2023年度及此前处于赔本状态，此前赔本原因包括那时商用车新动力化处于起步阶段，市集浸透率还处在较低水平，以及那时公司部分家具尚处于研发粗略市集迷惑阶段，时间用度率较大。

从公司表述不出丑出，绿控传动刚已矣功绩扭亏为盈便火速递交IPO肯求，上市募资诉求较为热切。

亮眼功绩背后，公司盈利质料却昭着偏弱。叙述期内，绿控传动瞎想行径产生的现款流量净额折柳为519.91万元、-18457.18万元、-17492.01万元，三年累计净流出35429.28万元，同期聚拢当期的净利润不错瞎想出2024年和2025年两者的比值折柳为-3.84、-1.14，均未卓绝1。

深究现款流抓续承压的中枢原因，主要系应收账款大幅激增。戒指2023年末、2024年末、2025年末，公司应收账款折柳为40402.33万元、51816.23万元、148446.88万元，年均复合增长率高达91.68%，相配是2025年应收账款同比大幅增长186.49%。这不禁令东说念主猜疑，中国官方网站下载绿控传动是否放宽了关联信用战略从而冲刺功绩，这也亟待公司进一步阐明。

奉陪应收账款范围攀升，公司计提的坏账准备也同步走高。叙述期内，应收账款坏账准备折柳为5378.17万元、6465.43万元、13053.52万元，当今坏账准备范围已冲突亿元大关。

对此，绿控传动暗示，跟着公司收入范围的增长，公司应收账款金额增长较快，对公司的资金占用也将进一步加多，可能形成公司流动资金垂死。另外，跟着应收账款的加多，若改日部分客户财务景色出现恶化，粗略瞎想情况、生意信用发生要紧不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将加多，从而对公司的资金盘活和平日瞎想形成不利影响。

债务压力大，资金链承压

笔者慎重到，绿控传动不仅盈利质料偏弱、应收风险高企，偿债身手通常始终弱于同行水平。叙述期各期末，公司流动比率折柳为0.97、1.06、1.02，同行可比公司平均值为1.29、1.19、1.23；速动比率折柳为0.68、0.75、0.77，同行均值折柳为0.92、0.86、0.93。非论是流动比率照旧速动比率，公司抓续低于行业平均水平，短期偿债身手较弱。

与此同期，在上述时间段内，绿控传动的钞票欠债率折柳为74.78%、75.88%、79.78%，同行可比公司平均值折柳为59.15%、66.05%、63.56%，钞票欠债率逐年攀升且始终高于行业，2025年末较同行均值越过16.22个百分点，债务结构承压昭着。

从钞票明细上看，戒指2023年末、2024年末、2025年末，绿控传动的货币资金折柳为5010.82万元、10967.17万元、27578.42万元，短期借款折柳为41969.78万元、57887.72万元、78986.63万元，货币资金对短期借款的掩盖身手抓续不及，短期偿债缺口较大。

值得警惕的是，2024年至2025年，公司瞎想性现款流不息大额净流出凤凰彩票APP，流出范围保管在1.7亿元至1.9亿元区间，本人造血身手抓续弱化。在此布景下，绿控传动本次IPO拟募资15.8亿元，资金一说念用于产能扩建及研发中心诞生，未安排任何补充流动资金用途。戒指2025年末，公司仅存有2.76亿元货币资金，访佛瞎想性现款抓续失血、短期债务高企、无募资补流兜底，公司资金链能否始终保管平日瞎想盘活，暂不得知。(文 | 公司不雅察，作家 | 邓皓天，裁剪 | 曹晟源)

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