近期，中信建投在一份研报里提到，

“刻下公共电解铝显性库存处于历史低位水平，117.5万吨的库存折合公共可消费天数仅5.6天，分娩若出现超30万吨的供应干豫，供需失衡会导致逼仓的再发生。”

这个数据其实是很值得细心的一个数据。

为什么？

因为，电解铝的库存处于历史极限低位，很容易发生剧烈波动。就好比白银在发生逼空式的上升前，亦然库存处于历史低位。库存越低，这个市集就越容易被资金收拢破绽，发动一波行情。

当下，电解铝自己就有很大的不对。

高盛 在拚命地 唱空 电解铝 ， 反复强调电解铝的外洋供应行将参加投产期，供应行将多余，电解铝行将泡沫冲破。

而花旗、摩根却力挺看多电解铝，提议外洋产能落地不会如预期顺畅，而且需求也正在发生新的角落变化，行业供需垂危在2026年就会露馅。

事实上，、摩根蓝本亦然看空的。仅仅跟着2025年的已矣，2026年的开启，电解铝行业里发生了好多事情，让他们改动了不雅点。

接下来就先讲讲电解铝是什么？华尔街投行之间的不对为什么这样大？

电解铝在行业里俗称“电老虎”。因为它非常耗电， 分娩1吨 电解 铝，大要要耗1.3万度电，够一个粗俗三口之家用4—6年 。

金属那么多，为什么偏巧铝是电老虎 ？

铝诚然在地壳中的含量是统共金属中最高的，关联词它 不像金、银、铜那样径直从矿里挖出来冶真金不怕火就能用，它也不像铁那样不错以近乎纯金属的形式存在于当然界。而是 100%以化合物的形式存在于当然界之中，而况它的氧化物熔点跨越2000摄氏度，是以冶真金不怕火铝极其耗电。

正因如斯，铝曾一度犀利常稀缺的物品，价钱比黄金还贵，以致贵两倍以上。拿破仑三世用它来宽待最尊贵的来宾，而粗俗或次等来宾则用金银器皿。

铝诚然跟着电解期间的发展，供应启动放量，关联词比拟铜、镍、锌等金属，耗电量依然额外惊东谈主。

公共每100度电，就有两度电被用来真金不怕火铝。而中国则约7%的电力供应给电解铝，是世界的2倍还多。

这个事情很严重。

国内2017年启动带领电解铝的有序发展，发布《清算整顿电解铝行业犯罪违章名堂专项动作使命决议》，明确天下电解铝运行产能上限4500万吨。2025年3月工信部等发布的《铝产业高质地发展实验决议（2025—2027年）》再次强化：新置换名堂必须铝液调换电耗≤13000千瓦时/吨、环保A级，荧惑向清洁动力区迂曲。

国度轨则4500万吨的产能红线即是，计谋性地让电力资源分拨愈加科学。

胁制2025年9月，国内运行产能已达4445万吨。而2026—2028年国内产量增速仅2.0%、0.5%、0.7%，增量88/22/30万吨。国内电解铝的产能天花板已到“终末一公里”。

这是共鸣。

关联词，高盛看空电解铝，并不是在于国内产能，而是盯上了外洋产能。

高盛提到，中国企业2025—2030年在外洋策划新增超1000万吨。其中，印尼是主战场，华青铝业、信发集团、阿达罗动力等旗下的名堂，凤凰彩票官方网站2026年预测新增157万吨外洋产量。

花旗、摩根则提议相悖的不雅点。外洋产能诚然有策划，关联词本色落地起来并圮绝易。

外洋产能不像国内，好多身分并不可控。

以印尼为例，好多 名堂 王人 触及环保 政策 、地缘 博弈 、当地矿权整合 等。此外，印尼的交通、口岸等基础技艺过时，名堂经常脱期。

而且， 2026年1月1日起，欧盟CBAM（碳边境颐养机制）厚爱参加全面纳税阶段 。

首期纳税界限障翳了铝、钢铁、水泥等，入口商必须购买CBAM文凭，障翳居品“镶嵌式碳排放”。而印尼的电解铝大多数王人是使用的煤电，参加欧盟要多缴“碳税”，性价比骤降，这就使得“绿色电解铝”更具稀缺性，会出现结构性紧缺。

另外一个即是，外洋AI数据中心也正处于爆发期， AI用电挤压电解铝 会是简略率事件。仍以印尼为例，印尼举座的电力供应并不如国内宽松，这种情况下， 微软 、 谷歌等 在印尼的数据中心名堂势必会挤压电解铝的用电，就像 好意思国AI数据中心已推高当地电价 。

外洋如果思要复制中国模式，就要有宏大的电力供应，现在来看，并圮绝易。

高盛看空电解铝的诠释里还提到了， 公共汽车、光伏、竖立增速放缓，传统需求负担显着。

而 花旗、摩根 则对此进行了 反驳 ，强调传统需求 增速 诚然 放缓，但“铝浸透率” 正在 大幅进步，对冲恶果 可能超预期。

比如 汽车 的 举座销量放缓，但新动力车占比进步。传统车单车用铝120kg，新动力车翻倍到240kg ，而况用铝量 还在捏续进步 中 。

比如 光伏新增装机2026—202 8年预估 下滑15%、10%、5%，负担 电解铝需求 -57/-15/+4万吨。 关联词，电网预估增长 10%、8%、6%，电力电子板块举座用铝-12/22/36万吨。光伏弱了，电网强了，此消彼长。

更重磅的“预期差”则在于储能系统（BESS）被严重低估。

储能的箱体、支架、结构件、冷却系统、逆变器外壳等等多半用铝，占比还是接近储能用铝量的80%，远超储能电芯的用铝量。之前好多东谈主王人认为储能里的用铝主如若电芯用铝，而忽略掉了其他。

这是一个巨大的预期差。

SMM预估中国储能2025年忽地电解铝71万吨，预估中国储能2026年用铝新增28万吨。

摩根士丹利更激进，预估2026年储能界限将带来公共144万吨新增铝需求（包含中国）。

中信期货预测，2025—2030年公共储能界限用铝量的年复合增速将高达38%，到2030年，储能用铝将占公共铝需求的5%傍边。

意旨道理是，储能或将成为电解铝需求增长最快的界限！

当下，公共电解铝显性库存处于历史低位水平，117.5万吨的库存折合公共可消费天数仅5.6天。

如果外洋供应不可按期投产；近似铜铝比捏续在4以上的历史高位，带来的公共储能、AI数据中心、机器东谈主、电网等用铝需求超预期。

电解铝供需只需要预期差跨越30万吨，供需干系就有可能快速失衡，发生剧烈行情！

声明：以上仅代表作家个东谈主态度，仅供参考学习与调换之用。

THE END