1 月 15 日，国度电网追究露馅"十五五"时间固定财富投资筹算，瞻望总投资额将达到 4 万亿元，相较于"十四五"时间增长约 40%。从宏不雅数据看，中国电网投资仍是插足了一个明确的高增长通谈，阛阓关于"电网周期"的期待达到了前所未有的高度。
着手：国度能源局、国度统计局
然则，复盘上一个电网周期，咱们会发现一个奇怪的表象：尽管阛阓民俗将国度能源局发布的"电网工程投资完成额"视为行业晴雨表，但不同电网征战公司的净利润与"电网工程投资完成额"的增长趋势并非十足一致，而是会呈现出比拟大的互异。
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毛宁表示，中国一贯反对非法的单边制裁。中俄之间的正常经贸能源合作不针对第三方，也不应当受到干扰和影响。 ( 澎 · 湃新闻 )
事实上，电网并不是铁板一块，不同的步调赚的是十足不同的钱。
三大维度
咱们知谈，电力系统不错分为发—输—变—配—用，其中输配电网（含变电）是电网的中枢主体。更进一步，电网工程的投资不错被拆解为三个不同维度：骨干网 / 特高压、智能电网 / 数智化以及配用电侧征战。
骨干网 / 特高压更偏向于一次征战，即物理上的输电通谈建造，用来获胜承载和传输电能。电压等第从低压（380V/220V）到特高压（1000kV 调换、±800/±1100kV 直流）均有对应征战，最典型的即是变压器和开关征战。这类投资的特色是单笔金额大、重财富属性，建造周期相对较长。就特高压工程而言，从核准招标到最终完满投运时常需要 2-2.5 年，致使更长。因此，在征战公司的财务证据层面，广泛的收入证据麇集在征战托福与现场验收阶段。也即是说，功绩的进展时常较电网投资的启动存在 2 年以上的时候差，何况极其依赖大型项筹算核准与内容推动的节拍。
智能电网 / 数智化更偏向于二次征战，属于电网的截止系统，涵盖继电保护、电网自动化、调度软件等。这类投资的物理体量较小，nba下注官网但技能壁垒更高，软件及算法占比显赫。由于二次征战多为屏柜或电子模块，托福周期时常在 0.5-1 年。其功绩驱能源不仅来改过线建造，更多来自存量电网的智能化更正与软件升级，因此其收入踏实性远高于一次征战。
配用电侧及用电结尾则获胜面向散布式能源接入与结尾用户，一般在 380V/220V 以下，居品包括智能电表、配电变压器等。这类业务的特色是订单高度碎屑化、盘活速率快，利润证据时常随电网年度基建节拍即时体现，与电源侧的新能源装机量及用电负荷变化高度关联。
典型性公司
为了便捷称号，咱们将上述三个场所定名为 A、B、C 组。需要说明的是，这里的典型公司将聘用国内业务占比高、电网征战营收占比高、有一定利润界限的企业，但愿省略愈加隧谈地响应公司功绩与电网投资的关联趋势。虽然，这里的分类与要点公司也并非攀龙趋凤，本文仅作念尝试性沟通。
关于 A 组，平高电气与中国西电是不雅察强周期性功绩达成的典型样本。这两家企业的利润弧线在以前呈现出明显的脉冲式特征。平高电气的中枢居品为高压 / 超高压 / 特高压开关征战（如 GIS、断路器等），凤凰彩票官方网站中国西电则包含输配电全链条布局，以高级第变压器与高压开关为营收主力。不错说，二者齐是与特高压建造强关联且营收构成比拟隧谈的公司。
分析其历史功绩不错发现，这类企业的功绩与电网投资界限的关联度是"点对点"的，即每一条具体澄澈的完满时候决定了功绩的峰值。这与"电网工程投资完成额"这一口径高度一致，呈现出明显的强周期性。
着手：各公司财报、国度能源局
关于 B 组，以国电南瑞为代表的智能征战板块呈现出极强的细目性与抗周期性。国电南瑞以能源电力智能化为中枢，中枢居品包括电网调度自动化系统、继电保护装配、特高压换流阀 / 直流控保、变电站自动化系统等等。换句话说，B 组并非 A 组那样偏工程、偏建造、偏物理宇宙，而是更强调"系统"、"调度"、"转念"、"自动化"。
分析其历史功绩不错发现，国电南瑞的利润弧线果真不受电网投资的波动影响，其中枢驱能源在于电网复杂程度擢升带来的技能溢价。跟着新式电力系统中新能源发电量占比的提高，电网的电力电子化特征愈发明显，传统的模拟截止技能已无法保管系统踏实。左证行业统计，二次征战在电网投资中的占比已从十年前的个位数水平擢升至现在的 10% 以上。肤浅的说，二次征战的利润增长更多是受全社会用电量增长及电力系统复杂化驱动的内素性增长，而非单纯依靠基建项筹算堆叠。
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关于 C 组，这个场所更强调电网末端的"接入与消纳"，是电网的"毛细血管"，是变电站到用户家门口的部分，需要与 B 组的智能调度进行辞别。因此，这一类的公司业务以智能电表和用电信息网罗为主，代表公司为三星医疗等等。
分析其历史功绩不错发现，配用电侧的功绩逻辑正在资历从"城镇化驱动"向"消纳驱动"的深切转型，这一排型说明了为何这几家公司在近两年的利润进展运转出现加快迹象。在上一轮周期中，配网投资与房地产建造高度挂钩，智能电表的招标量基本随城镇化程度放心波动。然则，插足"十四五"中后期，散布式光伏的爆发式增长绝对改变了配电网的物理脾气。以山东、河北等光伏大省为例，部分地区的配电网已因散布式光伏的倒灌而接近承载极限，导致多地新能源消纳率初度跌破 95%。不错说，近期的加快增长更多的体现了对新能源并网、充电桩、储能反向输电的一种"补课式"投资回升。
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新式电力系统的电网周期
本轮"十五五"电网周期与以往周期的中枢区别，在于其驱开赴分已从"界限延迟"飘浮为"新式电力系统下的电网重构"。
以前电网投资的主要逻辑是建造更多的输电澄澈以复古 GDP 增速带来的用电需求增长，但在新能源发电量跨过 20% 的临界点后，电网的主要矛盾已演变为系统踏实性的脆弱与消纳材干的不及。业内瞻望，在 4 万亿的投资界限中，用于对消新能源赶快性、波动性的资金占比将显赫擢升。
咱们知谈，谋略一个行业的边缘变化主要有四个要素，即本钱、技能、战略和供需。现时，铜、硅钢片等关键原材料的本钱波动 + 柔性直流输电、新式变压器等技能升级 + 国度电网层面的投资战略 +AI 算力与新能源的需求催化，导致这四个要素在将来 5-10 年很可能出现强烈的变化。再加上国际需求的共振，这一轮电网周期极大可能强于以往。在这种配景下，行业天花板被再行顶开，各细分界限的龙头有望在各自的生态位上大展本事。
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